三泰控股(002312.CN)

三泰控股(002312):主业更加明晰 核心产品量价齐升

时间:20-07-12 00:00    来源:东北证券

事件:公司发布业绩预告,预计2019年上半年实现归母净利润7000万元-8500万元,去年同期归母净利润为-6271.94万元,实现扭亏为盈。

核心产品量价齐升,预计上半年磷化工业务可实现2.05亿元利润。公司全面转型磷化工业务,并于2019 年四季度将龙蟒大地业绩并表,业绩明显好转,一季度已实现扭亏为盈。二季度公司继续扩产增效、加大销售力度,叠加下游需求旺盛,上半年工业级磷铵--铵价格维持在3800 元/吨以上。磷酸盐产品量价齐升,工业磷酸-铵产品销量同比增长81%,价格较去年同期上涨。工业磷酸一铵作为公司的核心产品,带动整体业绩上涨。公司预计磷化工业务可实现净利润2.05 亿元,较去年同期净利润130 亿元同比增长57.69%。2020年 龙蟒大地业绩承诺3.78亿元,目标有望大概率完

联营公司中邮智递重组,预计贡献投资收益436亿元。上半年公司联营企业中邮智递与丰巢重组,重组后中邮智递成为丰巢全资子公司,公司通过全资子公司带路开曼持有丰巢开曼6.65%的 股权。此次重组,预计为公司带来4.36亿元投资收益。重组完成后,公司不再采用权益法分摊中邮智递产生的亏损,会计处理将调整为按照公允价值变动来计量。但由于重组前中邮智递产生的亏损仍并入公司业绩,公司预计扣除中邮智递亏损以及各项费用后,实现归母净利润7000-8500万元。

长期看好智能快递柜对快递末端变革。智能快递柜作为末端改革的重要产品,未来将极大提升行业配送效率,意义非凡。随着丰巢与中邮智递的合并,行业由双强走向寡头。随着丰巢估值提升,有望提升公司投资收益。

投资建议:公司通过收购龙蟒大地,实现业务全面转型,龙蟒大地业绩承诺2020年-2021年实现扣非后归母净利润为3.78亿元、4.50亿元,将大幅增厚公司利润。此外,我们坚定看好智能快递柜对快递派送末端变革,公司有望充分享受丰巢估值提升。预计公司2020-2022年 EPs分别为0.50/0.37/0.41元,对应PE分别11x/15x/14x,维持“增持”评级。

风险提示:磷酸盐产品价格大幅下降